在2026年“618”购物节即将拉开帷幕之际，京东公布了一份喜忧交织的一季度业绩报告。

5月12日，京东正式发布了其2026年首季度的财务数据。报告显示，该季度京东集团的总营收达到了3157亿元人民币，同比增长4.9%；然而，归母净利润却从去年同期的109亿元下滑至51亿元，同比降幅高达53.17%。

据徽声在线记者观察，京东的核心业务板块——商品收入中的带电品类，正面临着阶段性的增长压力。一季度，京东的电子产品及家用电器商品收入同比下滑8.4%，降至1322亿元。对此，京东集团首席执行官许冉在财报电话会议中坦言：“二季度我们将面临‘国补’政策带来的更高基数影响，预计带电品类将继续承受增长压力。不过，随着下半年市场的回暖，我们对增速的回升充满信心。”

与带电品类的疲软形成鲜明对比的是，日用百货商品收入成为了一季度商品端增长的主要驱动力。该品类收入同比增长14.9%，达到1126亿元，占商品收入的比例也提升至46%，创下了历史新高。

尽管“国补”政策在过去一年为京东带来了显著的增长助力，但随着该政策边际效应的逐渐减弱，京东需要寻找新的增长动能来维持其市场地位。那么，谁将成为京东下一阶段增长的新引擎呢？

带电品类增长承压，许冉寄望下半年反弹

受带电品类增速下滑的影响，一季度京东的商品收入仅实现了1.0%的微弱增长。然而，日用百货商品收入的强劲表现，却为京东的商品端增长提供了有力支撑。

目前，构成京东商品收入的两大品类——带电品类和日用百货品类，正逐渐走向平衡。这一变化也侧面印证了京东近年来致力于品类拓展、降低对带电品类依赖的战略取得了初步成效。

针对带电品类收入增速的下滑，许冉在财报电话会议中给出了详细解释。她指出，全球存储成本的上涨对手机和电脑品类产生了显著影响，导致这两个品类从三月起出现了行业性的大幅涨价。此轮涨价不仅幅度大，而且覆盖面广，短期内确实抑制了部分消费需求。同时，销售结构也加速向中高端机型和头部品牌集中。

许冉进一步表示，二季度带电品类将继续面临“国补”政策带来的更高基数影响，以及涨价对消费情绪的抑制作用。因此，她预计带电品类的销售在二季度仍将阶段性承压。不过，她对于下半年的增速回升仍然充满信心。

在服务收入方面，一季度京东的表现同样亮眼。平台及广告服务收入同比增长18.8%，物流及其他服务收入同比增长21.7%，合计服务收入达到709亿元，在总收入中的占比提升至22.4%。

其中，京东物流板块的表现尤为突出。一季度，京东物流总收入达到605.8亿元，同比增长29%；经调整净利润达到10.5亿元，同比增长40.1%。这也是京东物流自上市以来利润表现最佳的一个季度。

京东下一阶段增长引擎何在？

尽管许冉此前曾为京东外卖定调，预计2026年的投入将比2025年有所减少。但作为京东新业务中最具成长潜力的一员，外卖业务的战略走向仍然备受外界关注。

一季度，京东新业务（包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务等）的营收达到62.79亿元，同比增长9.1%。然而，经营亏损却从去年同期的13亿元急剧扩大至103亿元，经营亏损率高达164.9%。这部分增长主要由京东外卖的前期投入所驱动。

不过，值得注意的是，京东外卖的大规模投入始于2025年第二季度。若与该时期相比，京东新业务的整体亏损实际上有所收窄。

此外，徽声在线记者还注意到，从2025年第二季度到2026年第一季度，京东的营销费用分别为270.1亿元、210.5亿元、253.5亿元以及153.7亿元。这部分费用主要用于新业务（即外卖业务等）的推广活动。尽管这四个季度的营销费用同比增幅呈现出大幅回落的趋势，但京东对于新业务的投入仍然不遗余力。

京东在财报中也表示，京东外卖的“单均损益持续改善”，总投入规模环比已“明显收窄”，并在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面释放了与核心零售业务的协同效应。

在财报电话会议中，针对分析师提出的京东外卖盈利目标问题，京东首席财务官单甦明确表示，外卖业务最终一定会实现盈利。他补充道：“一季度，京东外卖实现了从上线以来幅度最大的环比减亏，一季度外卖业务产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。”

除了外卖业务外，京东在新业务的其他板块也有不少动作。例如，一季度欧洲线上零售品牌Joybuy的推出，就为京东的国际业务增添了新的亮点。

针对国际业务的发展，许冉在电话会议中表示，随着业务规模的增长，整体投入可能会随之逐步上涨。但同时，随着单量增长，运营的规模效应也会逐步显现，单均的损益也会持续改善。她强调：“整体我们在国际业务的投入还是有纪律性的。国际业务也是京东坚定不移的长期战略。”

从当前情况来看，无论是外卖、AI还是国际业务，似乎都难以在短期内真正扛起京东下一阶段增长的大旗。因此，短期内京东的主业零售仍需扮演好“压舱石”和“掌舵手”的双重角色，继续稳住京东这艘大船的航向。