【驱动上涨的核心因素剖析】

在半导体设备领域，存储产能扩张的逻辑愈发清晰。6月29日，韩国政府联合三星、SK两大半导体行业领军企业，共同推出了以半导体、物理AI及AI数据中心为支柱的“三大超级项目”。根据规划，这两大巨头将在AI相关领域投入高达4755万亿韩元的资金，其中半导体领域将获得约3586亿韩元的投资，据此推算，两大巨头年均在WFE（晶圆制造设备）上的投入将接近1000亿美元。作为对比，Berntein的数据显示，在三星和海力士宣布这一计划之前，2026年全球WFE市场规模预计约为1480亿美元，这凸显了韩国两大巨头在半导体领域的雄心壮志。

通信行业方面，我们在前日的点评中已指出，前两日的回调主要源于风格漂移资金的撤离，而整体产业趋势依然稳健，短期内并未出现重大风险。加之昨日夜盘美股市场的回暖，今日市场情绪共振，通信行业迎来了修复性上涨。

【后市发展展望与投资机遇】

#聚焦硬件需求，资本开支成关键观察点。我们预测，全球AI领域的资本开支（Capex）有望在2027年接近或突破1.5万亿美元大关，这将为AI产业链带来前所未有的繁荣。在AI大模型中，数据搬运成为制约性能的关键因素，因此，在这条链路上的资产弹性可能远超数据计算本身。

#芯片侧，存储芯片将迎来爆发式增长。将数据从HBM（高带宽内存）搬运到计算核心所需的能量，是执行一次浮点运算耗能的数十甚至上百倍，这导致计算核心常常处于“饥饿”状态。因此，尽可能在近处放置存储成为解决之道，存储需求因此大爆发，产业链供不应求，全球存储扩产大周期已然开启。

#信创ETF（159537）成为存储领域的优选投资标的。该ETF中，“存储模组、存储芯片、内存接口芯片”的占比超过40%，叠加约10%的半导体设备，相当于对存储的敞口达到了50%。此外，还有6%的半导体制造和15%的计算芯片，核心成分含量接近72%，为投资者提供了丰富的存储产业链投资机会。

#半导体设备ETF（159516）同样值得关注。该ETF中，67%为半导体设备，22%为半导体材料。设备受益于存储扩产，材料则作为存储的耗材，短期还有设备涨价、两大存储巨头上市等催化因素。长期来看，先进制程自主可控、设备出海等多重逻辑将驱动其基本面持续强劲。AI浪潮甚至可能彻底扭转半导体设备的估值逻辑，因此或可持续关注。

#服务器侧，“光”成为优质资产。GPU受益于摩尔定律，算力成长速度惊人。为充分发挥GPU的算力效能，需要网络保持超高带宽，而光作为网络的介质，其相关资产空间巨大。从量的层面看，英伟达三层网络下GPU与光模块的比例稳定在1:6；从价的层面看，芯片每一次架构变革都带来带宽和价值量的翻倍成长。远期来看，光入柜内等多重叙事将共振，为投资者带来更多机遇。

#通信ETF（515880）则以其高“光”纯度脱颖而出。该ETF中，光模块占比51%，光纤占比19%，服务器占比13%，铜连接占比5%，核心成分占比超过84%，在市场上首屈一指，因此或可持续关注。

风险提示：成分含量数据截至6月29日，具体含量可能随市场波动而变化。提及的个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅相关法律文件。