近期市场持续调整，一条观点在投资者圈子里流传：本轮爆仓的群体以大散户为主，高价科技股门槛高，普通小散无力参与，受到冲击相对有限，和2015年全民杠杆、大量小额散户加杠杆爆仓的局面截然不同。

知名投资博主唐史主任司马迁的发文，更是把这一讨论推向热点。他在文中说自己迎来今年最后一次非交易性抄底机会，同时坦言身边不少资金体量较大的朋友损失惨重，不少在港股布局的投资者遭遇重创，并且反复提醒，这套操作建立在成熟风控体系之上，普通投资者不要盲目模仿。

• 这个对比，戳中了两轮市场下跌最核心的差异——杠杆结构、参与主体完全不一样。

2015年的杠杆行情，两融门槛宽松，10万元资产即可开通融资账户，场外配资更是野蛮生长，大量资金体量不大的散户轻松加上高杠杆，全民都被裹挟进行情里。行情反转之后，无数小散账户被强平，风险快速扩散，形成连锁踩踏，风险覆盖面极广。

而如今，两融账户设置50万元的资产门槛，保证金比例约束更严，场内杠杆空间被压缩，场外配资也处在持续严监管之下，能够合法加杠杆的，大多是资金体量更大的投资者，也就是大家口中的大散户、圈层资金。很多高价科技股股价动辄上千，一手买入就要耗费数十万资金，天然把资金有限的普通散户挡在了门外，这也让本轮风险集中在高资金门槛的赛道。

当然，“小散还好”只是相对而言，并不代表普通散户可以置身事外。虽然很多小散没有融资杠杆，不会触发强制爆仓，但并不意味着没有亏损压力。

评论区里不少普通投资者晒出账户，有人三个月亏损20%就已经跑输八成散户，也有投资者高位进场，仓位满仓，账面大幅缩水。没有杠杆，只是不会被券商强制平仓，但一样要承受股价下跌带来的本金亏损，只是少了杠杆带来的加速毁灭效应。高价科技股小散买不起，低价股、双创板块同样在跟随市场下行，普通投资者的亏损面依然不小。

唐史主任司马迁的表态，其实是一个很重要的投资警示：成熟交易者的抄底，自带明确的风控边界、容错计划，知道在什么位置止损离场，留有缓冲空间。但普通投资者很容易只看到“抄底”这个动作，忽略背后的风控纪律，盲目跟风加仓，把别人的试错机会，变成自己的重仓赌局。市场里很容易出现一种误区，看见别人抄底，就觉得低点已至，忽略每一次抄底都有继续下跌的可能。

这一轮调整带来的讨论，也给所有投资者上了一堂关于杠杆的课。杠杆是一把双刃剑，放大收益的同时，也会放大风险，一旦行情走向和预判相反，平仓机制会快速吞噬本金。2015年的教训，推动监管建立起更严格的杠杆准入与风控规则，正是为了避免风险扩散到海量小额散户。但门槛抬高，只是把风险集中到有资金实力的群体，并没有消除市场本身的波动风险。

市场永远没有稳赚的抄底机会，无论是资金体量庞大的投资者，还是资金有限的普通散户，都要敬畏波动。大资金有风控计划，不代表抄底就会成功；小散不加杠杆，也不等于可以随意重仓。

对普通投资者而言，最重要的原则依然是远离超出自己承受能力的杠杆，不盲目跟风大V的交易动作，做好仓位管理，理性看待市场波动，守住自己的本金底线。

对此，你怎么看呢？