在全球能源结构加速向清洁化、低碳化转型的大背景下，新能源汽车、低空经济、人形机器人等新兴产业正迎来爆发式增长，这为动力电池行业带来了前所未有的技术迭代与产业升级机遇。作为全球三元软包动力电池领域的领军企业之一，孚能科技（688567.SH）凭借二十余年的技术深耕，以软包叠片技术为核心，将固态电池作为战略突破口，构建了覆盖三元、磷酸铁锂、钠离子以及液态、半固态、全固态的全方位技术体系。通过深度绑定海内外主流车企，并全面布局低空经济、人形机器人等前沿领域，孚能科技在产能扩张、技术攻坚、客户拓展的三重驱动下，正从规模扩张迈向高质量发展阶段，有望成为下一代电池技术革命的引领者。

行业风口：全球新能源需求井喷，固态电池引领产业新篇章

当前，全球新能源产业正处于高速增长的黄金时期，新能源汽车渗透率持续攀升，储能市场需求爆发式增长，低空经济、人形机器人等新兴应用场景加速落地，为动力电池行业开辟了万亿级市场空间。

根据徽声在线引用的SNE Research数据，2025年全球新能源车销量预计将达到2147.0万辆，同比增长21.5%；全球动力电池使用量将达1187GWh，同比增长31.7%。在中国市场，2025年新能源车销量预计为1387.5万辆，同比增长17.7%，其中新能源乘用车渗透率将提升至54.0%，新能源商用车渗透率达26.9%，动力电池需求保持刚性增长。储能领域方面，在清洁能源转型的推动下，2025年全球储能电池出货量预计将达到550GWh，同比增长79%，成为动力电池企业的第二增长曲线。

从技术层面看，传统液态锂电池的能量密度已接近理论极限，热安全、循环寿命等痛点日益凸显。相比之下，固态电池凭借其高能量密度、高安全性、优异快充性能等优势，成为下一代动力电池的核心技术方向。全球头部车企与电池企业纷纷加速布局，产业化进程全面提速。在此背景下，具备软包技术积淀和固态电池先发优势的企业，将率先抢占产业制高点，分享技术变革带来的红利。

作为中国首批实现量产三元软包动力电池的企业，孚能科技精准把握行业趋势，坚定布局高镍三元、软包叠片、固态电池等前沿技术，建成了通用度高、兼容性强的柔性制造平台，具备多材料体系、多电池类型的商业化交付能力，在全球软包动力电池市场占据领先地位。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年孚能科技位列国内软包动力电池装机量第1位，全球软包动力电池装机量第3位，连续9年蝉联中国软包动力电池装机量榜首，稳居行业第一梯队。

二十年技术深耕，铸就全球软包动力电池领军者

孚能科技是国内领先的综合能源解决方案供应商，专注于动力电池及电池系统的研发、生产和销售，为国内外交通领域提供绿色动力，并积极布局储能技术。公司起源于海外，2002年创办前身美国孚能，2009年将制造基地落地国内，2018年开启全球化征程。经过行业多轮周期洗礼，孚能科技已成长为全球三元软包动力电池的领军企业之一。

公司核心聚焦先进大软包叠片电池的电芯、模组和电池包，形成了“投产一代、储备一代、开发一代”的研发策略。以中、美、德三地研发中心为创新主体，联合全球科研院所、知名企业开展战略合作，研发覆盖电池基础理论、应用研究、前瞻性开发、产品回收等全链条环节，掌握了从原材料、电芯、模组到电池包的全产业链核心技术。

在产品布局上，公司实现了多材料体系、多电池类型的全覆盖，具备高镍三元、磷酸铁锂、钠离子等材料体系，以及液态、半固态、全固态等电池类型的商业化交付能力。产品广泛应用于新能源乘用车、商用车、eVTOL、人形机器人、储能等多个领域，已成功进入国内众多知名整车品牌和eVTOL企业供应链，技术实力与产品品质获得全球客户高度认可。

在市场布局方面，公司坚持“国内+海外”双轮驱动，国内建成了镇江、赣州、广州三大生产基地，海外通过合资公司Siro布局土耳其产能，辐射欧洲、中东、非洲市场。2025年，公司动力电池出口销量位居全国第四，国际化程度位于行业前列，构建了全球化供应体系与客户生态。

2025年，孚能科技面临新基地产能爬坡、市场竞争加剧、海外政策变动等多重挑战，经营业绩短期承压，但技术突破、客户拓展、产能建设等核心指标持续向好，长期增长根基不断夯实。

短期亏损蓄力，规模效应待释放。2025年，公司实现营业收入91.17亿元，较上年同期下降21.95%；归属于母公司所有者的净利润为-7.46亿元。业绩短期承压主要受多重因素综合影响：

产能爬坡拖累毛利。赣州年产30GWh新能源电池项目（一期）、广州年产30GWh动力电池生产基地项目（一期）处于产能爬坡阶段，固定折旧摊销费用高，产能利用率、设备效率及良品率处于提升期，导致毛利及毛利率偏低。

市场开拓短期影响。公司加大新客户开拓力度，优化客户结构，叠加客户结算模式调整、产品更新换代，短期内对毛利产生一定影响。

费用层面，公司持续加大固态电池等新技术研发投入，研发费用同比上升；同时积极优化融资结构，利息支出下降，财务费用总体下降，费用管控能力持续提升。2025年，公司研发费用高达6.31亿元，占总营收比例为6.92%，较2024年的4.98%大幅提升，高强度研发投入为技术领先提供了坚实保障。

短期业绩亏损属于产能扩张期的阶段性现象。随着赣州、广州基地产能利用率与良品率提升，SPS产品规模化交付，叠加固态电池放量，公司规模效应将逐步显现，盈利能力有望快速修复。

产能建设方面，先进产能加速落地，柔性制造支撑全品类交付。产能是动力电池企业抢占市场的核心基础，孚能科技基于SPS技术平台，推进国内外先进产能建设，打造柔性化、规模化、兼容固态电池生产的制造体系。

国内产能上，赣州新能源基地一期、广州基地一期各15GWh先进动力电池产能稳步推进，部分产线已投产并实现出货，产品良率达较高水平；镇江、赣州、广州三大基地均为柔性生产线，兼容半固态电池生产，同步推进0.2GWh硫化物全固态电池中试线建设，保障2025年底战略客户小批量交付，计划2026年放大至GWh级别产能。

海外产能上，合资公司Siro位于土耳其的6GWh产能已基本爬产完毕，形成稳定大规模供货，为欧洲、中东、非洲市场提供供应保障，助力公司拓展海外高端客户市场。

公司产能布局兼具规模与柔性，既满足传统动力电池规模化交付需求，又适配固态电池、钠离子电池等新技术迭代，为长期发展提供了产能支撑。

核心技术突破：固态电池全面攻坚，引领下一代电池革命

技术创新是孚能科技的核心竞争力。公司以固态电池为战略核心，在半固态、全固态电池领域取得重大突破，形成了“半固态规模化出货、全固态中试交付”的产业格局，技术进度处于行业第一梯队。

半固态电池成熟量产，成本优势显著。半固态电池是液态电池向全固态电池过渡的核心产品，孚能科技在该领域具备产能、成本、客户、制造四大优势，率先实现GWh级别出货，成为公司核心增长极。

产品迭代上，2025年第二代半固态电池（能量密度超330Wh/kg）实现量产，获得多家头部低空经济客户青睐；第三代半固态电池（能量密度400Wh/kg）引入高电导率固态电解质、快离子环等核心技术，大幅降低电解液用量，热稳定性与安全性显著提升，正推进车规级认证及产业化开发，计划2026年量产。

成本优势方面，截至2025年6月底，公司半固态电池成本相比液态电池仅高5%-10%，具备良好经济性与市场竞争力，远低于行业同类产品成本水平。随着规模化出货，成本优势将进一步扩大。

产能支撑角度，镇江、赣州、广州三大柔性基地均具备半固态电池生产能力，产能储备充足，可满足客户大规模交付需求。

全固态电池中试落地，技术领跑全球。全固态电池是动力电池的终极技术方向，孚能科技依托“软包+叠片+三元”的技术积淀，以及软包封装适配固态电池的天然优势，在硫化物全固态电池领域取得突破性进展，率先实现从实验室走向中试生产交付阶段。

产品规划上，公司第一代硫化物全固态电池采用高镍三元正极+高硅负极，能量密度达400Wh/kg，已完成大容量软包电芯制备，配套固态电池中试线正稳步建设推进中；第二代硫化物全固态电池采用富锂锰基/高镍正极+锂金属负极，能量密度提升至500Wh/kg，已完成技术开发，处于行业领先地位。

产能推进方面，公司加快0.2GWh硫化物全固态电池中试线建设，2025年底完成小批量交付，2026年推进GWh级别产能建设，为大规模商业化奠定基础。

技术壁垒来看，公司全固态电池具备热失控自关断功能，通过针刺、250℃热箱、剪切等严苛安全测试，安全性远超传统液态电池，适配高端新能源汽车、eVTOL、人形机器人等高端场景需求。

特色技术方案：超快充+低空经济+人形机器人，多点布局新赛道

超快充电池系统依托SPS超级大软包系统架构，首创五面液冷设计，散热效率提升4-5倍，支持4C至6C超快充，最大10C扩展能力，实现单电芯级热失控不蔓延，能量密度与减重降本效果显著。

低空经济动力电池打造高安全、高能量密度、高充放电倍率的专用电池。第一代量产电芯能量密度285Wh/kg，最高8C长脉冲功率；第二代eVTOL半固态电芯能量密度320Wh/kg，快充15分钟，长脉冲功率10C；第三代目标能量密度400Wh/kg，全面适配eVTOL严苛需求。

人形机器人电池方面，公司推出第一代人形机器人全固态电池，能量密度400Wh/kg，通过严苛安全测试，完成头部机器人企业送样。针对机器人小型化、轻量化、长续航需求定制开发，与车用电池形成差异化布局。

公司通过多元化技术布局，突破传统动力电池边界，切入高附加值新兴赛道，打开长期增长空间。

客户拓展：深耕核心客户，新兴赛道多点开花

客户是企业发展的生命线。孚能科技践行“深耕核心客户、拓展增量市场”双轮驱动策略，巩固传统整车客户合作，突破低空经济、人形机器人等新兴客户，构建多元化、高端化客户生态。

在核心整车客户上，公司绑定海内外龙头，夯实基本盘。海外客户方面，深化与奔驰、Siro、TOGG、Mahindra Group等海外车企合作，土耳其Siro基地稳定供货，公司2025年度动力电池出口销量位居全国第四，国际化优势显著。

国内客户方面，SPS超级软包产品获得广汽、吉利、江铃、三一重卡、一汽解放等多家头部商用车、乘用车企定点，覆盖磷酸铁锂、三元、固态电池领域，部分项目已规模化量产交付。下半年，公司将聚焦保障交付、提升出货量，释放规模效应。

半固态电池客户方面，公司获得广汽、东风、三一重卡、一汽解放等整车企业项目定点，客户覆盖主流车企，为固态电池商业化提供稳定需求支撑。

在新兴赛道客户方面，公司形成低空经济+人形机器人的布局，抢占未来高地。低空经济（eVTOL）领域，公司已与美国某头部eVTOL客户、小鹏汇天、上海时的、沃飞长空、零重力等深度合作，独家供应上海时的E20机型电池，斩获大额订单，成为国内eVTOL电池核心供应商。

人形机器人方面，公司与多家头部人形机器人客户、全球头部物流无人机客户接洽需求，完成全固态电池送样，产品性能获得认可，提前卡位前沿赛道。

公司客户结构持续优化，从单一乘用车向商用车、低空经济、人形机器人等多领域延伸，降低客户集中风险，提升抗周期能力与盈利水平。

核心竞争力：四大优势构筑护城河，长期价值凸显

国际化先发优势。公司起源于海外，拥有全球化研发、制造、销售体系，软包路线契合海外市场偏好，深度绑定奔驰等国际高端车企，海外市场拓展能力行业领先，受益于全球新能源汽车出口增长红利。

前沿技术储备优势。作为国内最早量产三元软包动力电池的企业，公司在软包叠片、高镍三元、固态电池领域积淀深厚，半固态、全固态电池进度行业领先，掌握全产业链核心技术，形成“技术迭代-产品落地-客户验证”的良性循环，持续引领行业技术方向。

柔性制造平台优势。公司建成SPS柔性制造平台，兼容多材料体系、多电池类型生产，适配固态电池、钠离子电池等未来技术迭代，避免产能落后；赣州、广州、镇江、土耳其四大基地协同，实现全球就近交付，生产效率与成本控制能力突出。

新兴赛道卡位优势。公司率先切入低空经济、人形机器人、超快充等高端赛道，产品性能与成本优势显著，客户验证顺利。这些领域技术壁垒高、盈利空间大，将成为公司超越行业平均增速的核心动力，打开长期成长天花板。

未来展望，孚能科技固态电池业务放量在即，即将开启高质量增长新征程。

短期来看，随着赣州、广州基地产能利用率提升，SPS产品规模化交付，半固态电池出货量大幅增长，公司毛利率将持续修复，亏损逐步收窄，业绩迎来拐点。

中长期来看，公司增长引擎全面发力。传统动力电池上，SPS产品降本增效，海内外核心客户订单放量，规模效应持续释放；固态电池方面，2025年底全固态电池小批量交付，2026年半固态电池出货高增，GWh级全固态产能落地，成为核心盈利增长点；新兴赛道方面，低空经济、人形机器人电池商业化提速，高附加值产品占比提升，优化盈利结构。

在全球新能源产业高速发展、固态电池产业化提速的背景下，孚能科技凭借软包技术积淀、固态电池先发优势、全球化客户布局与柔性制造能力，有望从三元软包动力电池领军者成长为全球固态电池龙头企业，分享下一代电池技术革命的万亿市场红利。

站在能源革命的新起点，孚能科技将持续以技术创新为核心，以客户需求为导向，深耕动力电池领域，拓展储能、低空经济、人形机器人等新兴市场，为全球绿色能源转型提供核心支撑，以硬核技术与产业实力书写新能源行业的高质量发展新篇章，为投资者创造长期价值。