徽声在线10月22日讯（编辑 晨星）近期，SpaceX的发展势头可谓锐不可当——在周二盘后公布了其上市以来的第二份财报后，该公司不仅实现了营收与利润的同比大幅增长，更凭借其引人注目的AI业务收入，吸引了大量资本的涌入。周三，SpaceX的股价单日飙升10%，华尔街的各大金融机构也纷纷上调了对该公司的股价评级。

在众多看多的研究报告中，摩根大通的一份报告尤为引人关注。

SpaceX的首席执行官马斯克对自家公司的信心满满早已不是新闻，但摩根大通知名分析师Doug Anmuth所描绘的未来图景却更具震撼力——他将SpaceX的目标股价从240美元大幅提升至500美元，这意味着相较于周三的收盘价（159.31美元），仍有超过200%的上涨空间。

那么，这一判断的核心逻辑是什么呢？Anmuth在财报点评中一语中的，“没有任何一家其他公司能像SpaceX这样，拥有如此有利的条件去争夺一个预计总规模将超过28万亿美元的庞大市场。”

换句话说，SpaceX正在发起一场对商业领域的全面攻势。

摩根大通为何如此乐观？

Anmuth指出，SpaceX的雄心壮志超越了任何他所见过的企业——致力于让人类成为跨行星物种、利用太阳能构建太空AI算力网络、在月球建立基地以及在其他行星上建造城市。“在我们看来，没有第二家公司能像SpaceX这样，在预计超过28万亿美元的庞大市场中占据如此有利的先发和主导地位。”

摩根大通将2027年12月SpaceX的目标股价从240美元上调至500美元，是基于2028年预期GAAP每股收益（24.41美元）的20倍市盈率计算得出的，这既体现了对公司更高盈利的预期，也反映了相对谨慎的估值倍数调整。

摩根大通给予SpaceX与超大型科技巨头（七巨头+Palantir）相当的市盈率估值，主要是考虑到与更成熟的科技巨头相比，SpaceX在2027至2028年间的利润增长面临着更大的执行风险。然而，该行认为，随着公司不断实现阶段目标，远期盈利模型的风险逐渐降低，SpaceX的估值倍数有望进一步提升。

Anmuth表示，尽管SpaceX在2026年第三季度三大业务板块的营收均超出预期，但驱动公司未来中长期增长的核心动力已经转向超级智能领域，特别是算力基础设施建设的全面加速。

人工智能预计将成为SpaceX长期发展的核心驱动力；根据摩根大通的测算，SpaceX的地面算力将从2026年底的2.8GW激增至2028年底的19.8GW。从2029年开始，SpaceX预计将全力进军轨道太空算力领域，到2031年底达到约78GW的规模，且其综合成本将远低于地面建设。随着公司在物理和技术层面不断开拓“新边疆”，摩根大通认为其股价仍具有巨大的上涨潜力。

而火箭发射业务则依然是SpaceX的核心基石和差异化竞争优势——自2023年以来，公司已完成了670多次轨道发射，成功率超过99%，入轨载荷质量占全球总量的80%以上。星舰相比猎鹰9号预计可带来10倍的成本降低和约4倍的运载量提升。摩根大通预计，其发射频次将从2026年的极少数次激增至2031年的约5000次。极致的垂直整合和“工程至上”的企业文化，使SpaceX能够以更快的速度、更低的成本持续扩张。

在互联通信领域，SpaceX目前的基本盘由低轨卫星星座星链驱动。摩根大通预计，其宽带订阅用户将从2025年的900万激增至2030年的9400万以上。在移动通信方面，SpaceX具备长期的发展潜力，虚拟运营商（MVNO）模式更有可能先在国际市场落地。

商业帝国版图持续扩张

总体来看，作为马斯克目前最得意的商业旗舰，SpaceX的业务边界早已超越了火箭发射和卫星通信。该公司不仅进军电信运营领域，更构建了从自研芯片、算力中心到Grok模型的AI全垂直整合生态。如今，AI业务已经反超传统业务，成为公司最大的营收支柱。仅这些业务中的任何一项都已规模庞大，而若将其全部加总，则堪称商业巨无霸。

试想一下，如果再将自动驾驶出租车和机器人市场纳入其中，将会是怎样一番景象？

在传统的商业法则中，专注通常是成功的关键——选准产品、锁定受众、提供明确的企业价值。然而，对于当前的超级科技巨头而言，赛道的终点似乎是全面征服——一切领域皆可争夺，核心逻辑就是插上自己的旗帜：从太空竞赛、AI军备竞赛，到电信赛道上正面挑战并取代AT&T、Verizon和T-Mobile等传统运营商。

这也使得SpaceX和特斯拉的合并设想格外引人关注。

既然SpaceX已经瞄准了深空探索，为何不将电动车、机器人与Robotaxi业务彻底融合呢？目前，两家公司的董事会均已组建特别委员会评估合并的可能性。这不仅是马斯克个人野心的体现，也是资本市场敢于给予SpaceX天价估值的核心支撑。

在周二的公司财报电话会议上，马斯克表示，他预计到2027年底，SpaceX的年度经常性收入将达到“5000亿美元至1万亿美元之间”。本季财报已经揭示了这场巨变的方向——短短数月内，SpaceX已经彻底转型为一家以AI为核心驱动的新型企业。站在当下展望未来一年，这家巨头极有可能再次迎来颠覆性的跨越式发展。

（徽声在线 晨星）