6月1日，美团（股票代码：3690.HK）正式发布了其2026年第一季度的财务业绩报告。报告显示，本季度美团的营业收入达到了910亿元，与去年同期相比增长了5.6%。尤为引人注目的是，其经营亏损从上季度的161亿元大幅缩减至65亿元，单季度环比减亏金额高达96亿元，这一成绩远超彭博社及各大投行的预期。在当前本地生活行业竞争格局日益明朗，行业整体从“烧钱抢量”模式转向“效率优先”策略的背景下，美团的核心本地商业与新业务均实现了同步的大幅减亏，充分展现了其强大的经营韧性和市场适应能力。

与此同时，美团继续深化其“零售+科技”的战略布局。本季度，美团的研发投入同比增长了22%，达到70亿元，占总收入的比例为7.7%。这些资金主要投向了AI大模型、物理AI硬件以及前沿科技生态的构建。从自研的万亿参数大模型LongCat-2.0-Preview的开放测试，到无人机低空航网的常态化运营，再到覆盖AI全产业链的科技投资版图的不断扩展，美团正致力于将AI技术与线下物理世界的服务场景进行深度融合，以打造差异化的“物理AI”核心竞争力。

值得一提的是，美团CEO王兴在财报电话会议上透露，其AI助手“小美”将与腾讯元宝展开合作，用户将能够通过元宝直接调用美团的外卖等本地生活服务。这一消息公布后，截至6月2日收盘，腾讯控股和美团的股价均涨幅超过9%，这在一定程度上反映了市场对于双方未来深度合作的期待和看好。

王兴还表示，美团未来将持续加大在AI领域的投入，不断迭代AIAgent和大模型的能力，以更好地满足用户的需求，帮助大家吃得更好，生活得更加美好。

在当前AI技术从“卖铲子”阶段转向“入口派”阶段的关键时刻，美团凭借其连接数字世界与物理世界的最大场景优势，正在重新评估和定位自己的市场角色。

营收稳步增长，减亏成效显著，经营效率领跑本地生活赛道

本季度，美团交出的减亏成绩单无疑给市场带来了巨大的惊喜。

此前，市场预测美团的核心本地商业（CLC）一季度将亏损43亿元，新业务将亏损26亿元。然而，实际数据显示，美团的核心本地商业经营亏损仅为20亿元，新业务经营亏损也收窄至21亿元，均远低于市场预期。

作为美团的基本盘，核心本地商业本季度实现了641亿元的收入，经营亏损环比大幅收窄80亿元。这一减亏成效主要得益于即时零售业务的盈利能力显著提升。在外卖业务方面，美团通过推出“品牌卫星店”、“拼好饭”等创新供给模式，优化了产品结构，进一步巩固了在中高客单价市场的领先地位。

这背后的原因在于用户结构的本质差异。竞争对手通过烧钱补贴吸引的多是低价奶茶等低价值订单，一旦补贴退坡，这些需求就会迅速消退。而美团占据的中高价正餐外卖市场则需求更为稳定，具备更强的可持续性。

在财报电话会议上，王兴表示，随着餐饮外卖行业补贴的持续优化，外卖竞争正逐步转向以效率和体验为核心的阶段。自一季度以来，美团进一步巩固了在中高价值外卖订单市场的领先地位，并继续扩大与同类平台在UE（单位经济）上的领先优势。他预计，如果竞争环境保持理性，叠加二季度旺季效应，美团的外卖UE在二季度将会明显好于一季度。“我们相信，随着监管的持续引导，行业竞争将逐步回归理性。我们也相信，我们的长期UE会回归到合理水平。”王兴充满信心地表示。

此外，美团的新业务板块也实现了“高增长+快减亏”的良性发展。财报显示，美团新业务一季度收入达到了270亿元，同比增长21%，成为公司营收增长的核心引擎。在食杂零售业务方面，小象超市加速了全国布局，服务覆盖的城市数已增至55个。通过深耕供应链，小象超市提升了商品的质价比，自有品牌对GTV（总交易额）的贡献比例也在持续提升。在国际化业务方面，Keeta依托规模效应和精细化运营，在中国香港和沙特市场的经营效率显著提升。同时，Keeta还在中东其他地区及巴西市场保持了强劲的增长势头，成为美团新业务的重要增长点。

美团减亏成效显著的核心在于行业竞争格局的优化以及自身经营效率的持续升级。自2025年第四季度以来，低价补贴的竞争路径已被证明成效有限。阿里、京东等竞争对手纷纷缩减了在外卖业务上的投入，行业从“规模竞赛”转向了“效率竞赛”。在此背景下，美团凭借多年积累的商户资源、配送网络与运营经验，进一步释放了成本优势，推动了核心业务加速向盈利拐点靠近。

从美团的财报数据可以看出，美团正在对外释放盈利修复的强烈信号。

锚定物理AI核心赛道，全链路布局构筑长期技术壁垒

在AI产业从“基础设施爆发”向“场景落地”转型的关键节点，美团积极投入“物理AI”建设，致力于打造连接数字世界与物理世界的AI底座。

在自研技术层面，美团新一代大模型LongCat-2.0-Preview于4月正式开放测试。该模型的总参数规模突破了万亿大关，且训练、推理全程依托国产算力集群完成，实现了核心技术的自主可控。基于LongCat大模型，美团升级了面向C端用户的AI助手“小团”，覆盖了吃喝玩乐、出行、问诊等全场景生活服务。在“五一”假期期间，“小团”的服务用户数超过了1亿人次。

面向商家侧，美团践行了“帮每个商家用上自己的AI助理”的目标。到店餐饮行业的“智能掌柜”已累计服务了超过70万商家，服务零售行业的“数字员工”也覆盖了超过30万商户。通过AI技术，美团帮助中小商家降低了运营成本，提升了经营效率。

在AI硬件方面，美团无人机自主构建的“城市低空航网”于5月进入了常态化运营阶段，并向全行业开放。目前，该航网已在北京、上海、深圳等多个城市落地，累计完成了超过90万笔的商业订单，位列全球第二。其中，医疗物资的紧急配送已在多个一线城市实现了常态化。

更值得关注的是，美团通过长达8年的科技投资，构建了覆盖AI全产业链的生态版图，成为国内硬科技领域最具影响力的产业投资者之一。美团的投资聚焦于AI大模型、具身智能、半导体、自动驾驶、AI智能硬件五大核心领域，累计投出了超过28家独角兽科技公司，其中7家已成功上市，科技投资账面价值至少超过了600亿元。

在具身智能领域，美团是宇树科技最大的外部股东，美团系合计持股比例达到了9.65%。且在宇树估值仅10亿元时，美团便领投了B2轮融资。同时，美团还投资了银河通用、星海图等16家具身智能企业，其中10家已成长为独角兽。在AI大模型领域，美团投资的智谱AI市值一度突破了7000亿港元，美团持股约4%，浮盈超过了200亿港元。此外，美团龙珠还在A1轮领投了月之暗面，目前估值已超过了200亿美元。

与其他财务投资者不同，美团的科技投资始终坚持“投入早、长期投、不仅给钱更给场景”的策略。美团拥有覆盖全国2800多个市县的即时配送网络和海量线下服务场景，能够为被投企业提供宝贵的技术测试与数据采集环境。

例如，银河通用的机器人已在美团药店实现了24小时药品分拣，禾赛科技的激光雷达获得了美团无人机的量产定点，自变量的配送机器人也完成了真实场景下的全流程外卖配送。这种“技术+场景”的深度协同，不仅帮助被投企业快速成长，也为美团自身的物理AI布局提供了有力的技术支撑。

透过这份超预期的成绩单，美团向市场传递出了两个清晰的信号：短期来看，美团正在回到业绩修复的轨道；长期来看，物理AI正成为美团价值重估的核心支点。展望未来，本地生活赛道的竞争终局将不再取决于补贴力度，而在于谁能率先将AI能力转化为“服务物理世界的效率”。美团手握连接数字世界与物理世界的最全场景，这是其加速建设“物理AI”基础设施的独特优势所在。

文/林立

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）