近日，深圳市中级人民法院对外公布了“2025年度金融审判典型案例”，其中一桩备受瞩目的案件是自然人林某针对易某操纵三夫户外（002780.SZ）股票行为提起的诉讼。经专业第三方机构详细测算，林某最终获得了157169.56元的赔偿，这一判决为投资者在面对市场操纵行为时提供了有力的法律保障。

易伟，这位曾经的微博知名大V及三夫户外前董事，因涉嫌操纵证券市场和非法荐股，被监管部门处以高达9980.34万元的罚没款，此事件在资本市场掀起了轩然大波，引发了广泛的社会关注。

深圳市中级人民法院在审理此案时指出，该判决不仅是对操纵证券交易市场责任纠纷案裁判规则的一次重要探索，更是对保护投资者合法权益、全方位打击操纵证券市场行为、维护资本市场健康秩序以及推动资本市场高质量发展的有力诠释。

易伟，这位曾经的微博大V兼三夫户外前董事，因操纵证券市场和非法荐股被罚没近亿元。资料配图显示其昔日风采。

易伟的双重违法行径

时间回溯至2021年8月13日，三夫户外发布公告称，公司董事易伟于当日收到了中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》。告知书中明确指出：“因你涉嫌操纵‘三夫户外’股票，非法从事证券投资咨询业务，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国行政处罚法》等相关法律法规，我会决定于2021年7月30日对你立案调查。”

随后，证监会公布了该案的详细情况，揭示了易伟的违法行径。

易伟在2021年2月2日至2021年8月13日期间，担任深交所上市公司三夫户外的董事。然而，因被证监会立案调查，他不得不辞去了这一职务。

行政处罚书显示，易伟还是上海春山新棠投资管理有限公司（以下简称春山新棠）的联合创始人和首席执行官。

据中国证券投资基金业协会的信息，春山新棠成立于2015年，管理规模在0-5亿元之间。其旗下虽有5只产品，但其中3只已清算，另外2只则存在未完全披露年报信息的状况。

春山新棠旗下的基金产品成为了易伟交易三夫户外股票的重要通道。行政处罚决定书指出，根据资金关联、交易硬件关联以及询问笔录等证据，可以认定在2018年11月1日至2020年6月19日期间，易伟通过直接控制账户、受托管理账户、借入配资账户等形式，实际控制了76个证券账户（以下简称账户组），用于交易三夫户外股票。

据行政处罚书披露的细节，在2019年4月17日至2020年6月19日期间，易伟分四个阶段集中利用资金优势、持股优势进行连续买卖，并在自己实际控制的账户之间进行交易，以此操纵三夫户外股票价格。

行政处罚书进一步指出，在2018年11月1日至2020年6月19日这398个交易日中，涉案账户组有365个交易日存在买入成交，329个交易日存在在自己实际控制的账户之间进行交易的情况。账户组对倒量占市场竞价成交量的比例最高时达到了25.14%。

证监会认为，易伟存在故意影响三夫户外股票价格的行为。这主要体现在他向实际控制的春山新棠交易员李某、黄某华发布交易指令，安排交易员按照其指定的时间和价格，利用资金优势、持股优势来影响三夫户外股票价格和交易量。截至调查时，易伟已将余股全部卖出，账户组共计盈利2797.06万元。因此，易伟的行为构成了操纵证券市场行为。

易伟的微博截图，曾是其非法荐股的重要平台。

易伟的违法行径不仅限于二级市场，他还将“黑手”伸向了线下投资者。

2020年5月26日，易伟的微博账户正式开通，他大肆宣扬自己毕业于耶鲁大学，拥有丰富的投资经验，是大型美元基金的管理人。

随后，他又注册了微博账号“申尚趣”和“古北老江湖”，与“易伟”账号相互配合，大力宣扬其投资理论并给出投资建议。

据行政处罚决定书，在2020年5月26日至2021年3月15日期间，易伟在未取得从事证券投资咨询业务核准、不具备证券投资咨询从业资格及业务资质的情况下，使用微博账号“易伟”发布招募会员信息，内容为出售“老易投资教育小宇宙”船票及相关联系方式。他通过微博、微信等渠道提供推荐个股、预测行情、指导操作等证券咨询服务。

调查认定，在这段时间里，共有534人加入了易伟的投资咨询群，并实际向易伟指定的收款银行账户支付了会员费。易伟合计收入达到了2394.22万元。以上事实有微博账户资料、数据截屏、邮件数据、资金流水、询问笔录等证据为证，足以认定。

综合上述违法行为，证监会决定没收易伟操纵三夫户外违法所得2797.06万元，并处以2797.06万元的罚款；同时没收其非法从事证券投资咨询违法所得2394.22万元，并处以2000万元罚款。易伟最终总计被罚没9980.34万元。

三夫户外门店，曾是易伟操纵市场的重要目标。

构建操纵证券市场民事赔偿的典范案例

深圳市中级人民法院在审理此案时认为，易某通过集中资金优势、持股优势进行连续买卖，并在自己实际控制的账户之间进行交易，以此操纵三夫户外股票价格，其行为已构成操纵证券市场。

根据《行政处罚决定书》认定的事实，本案操纵证券市场行为的起始日为2018年11月1日，结束日为2020年6月19日。法院以操纵行为结束日为起算时点，借鉴《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》第26条之规定，对影响消除日进行了合理限定，认定2020年7月14日为影响消除日。

2021年8月14日，三夫户外发布了《关于公司董事收到立案告知书暨董事辞职的公告》，明确披露了易某因涉嫌操纵三夫户外股票而被立案调查的信息。因此，法院以其后第一个交易日即2021年8月16日为案涉操纵证券市场行为的揭露日。

在本案中，林某某的所有交易均发生在易某操纵证券市场行为揭露日2021年8月16日之前，且揭露日在影响消除日2020年7月14日之后。林某某对易某的操纵行为并不知悉，其主观上属于善意投资者。

此外，易某并未提供任何足以推翻交易因果关系推定的证据，因此本案适用交易因果关系推定原则，即认定林某某的交易与易某的操纵证券市场行为具有交易因果关系。最终，深圳市中级人民法院判决易某赔偿林某某的投资损失。法院委托第三方机构对林某某的损失进行了详细测算，确定损失金额为157169.56元。

易某不服一审判决，提起上诉。但广东省高级人民法院审理后驳回了上诉，维持了原判。

对于该案的意义，深圳市中级人民法院指出，涉及操纵证券市场的民事赔偿案件在司法实践中缺乏具体的裁判规则。本案在采纳行政监管部门认定操纵证券市场行为的开始日、结束日的基础上，论证了参照虚假陈述司法解释第26条认定操纵证券市场行为影响消除日的合理性。并进一步提出操纵证券市场行为揭露日可能对投资者投资证券交易的因果关系产生影响。如果揭露日在影响消除日之前，那么投资者在揭露日之后、影响消除之日之前的交易即不具备交易因果关系。

因此，深圳市中级人民法院认为，本案对操纵证券交易市场责任纠纷案的裁判规则作出了有益的探索，为保护投资者合法权益、全方位打击操纵证券市场行为、维护资本市场健康秩序以及推动资本市场高质量发展提供了重要的规则指引和裁判样本。