2026.07.31

作者 | 马光远

在7月30日召开的政治局会议上，并未如部分机构与专家事先所料，出台大规模的刺激政策“大招”。

会议召开前夕，我曾发布视频明确表达观点：大规模刺激政策不会出台。

原因何在？今年作为“十五五”规划的起始之年，“十五五”规划的核心使命并非借助短期刺激手段提升某一季度的经济数据，而是推动中国经济实现从旧周期向新周期的跨越，从传统增长模式向全新增长模式的转型。

具体而言，主要体现在以下三个方面：

其一，经济导向从过去侧重投资与生产，转变为更加重视消费。“十五五”规划明确提出要显著提高居民消费率，“显著”二字，无疑释放出极为明确的政策信号；

其二，坚持创新驱动发展战略。着力提升全要素生产率对经济增长的贡献，大力发展战略性新兴产业与未来产业，推动中国经济在全球价值链中的地位攀升，抢占战略制高点；

其三，注重“投资于人”。将更多资金投向养老、医疗、教育、社保等民生领域。这些领域的问题，并非短期刺激政策能够解决。

回顾过往，当经济面临下行压力时，通过短期刺激性政策，如推进大型项目、加大基建投入、刺激制造业发展等，借助投资拉动经济，是行之有效的手段，因为当时投资、基建、制造业等领域均存在较大发展空间。

然而时至今日，传统投资项目的空间已基本饱和。若仍投入大量资金用于传统投资，短期内数据或许能够改善，但从长远来看，对中国经济的意义有限，要么导致重复建设，要么引发产能过剩。

当然，不出台大规模刺激政策并不意味着经济无需托底。

从数据来看，尽管上半年经济增速达到4.7%，但二季度经济增长已下滑至4.3%，低于全年4.5%至5%的目标区间。固定资产投资上半年下滑5.7%，消费市场疲软，民间投资大幅减少，房地产数据下滑态势仍未得到扭转。

当前，影响中国经济的一些关键堵点，亟待短期政策加以解决。

为此，会议着重强调“要高度重视经济运行中的困难和问题”，提出实施更为积极的财政政策与适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

这表明，我们需要一系列能够改变市场预期的托底政策。消费市场疲软，需要政策扶持；投资下滑，需要稳定投资；居民预期不足，需要增强信心；房地产市场持续下滑，需要有效遏制。

这些是短期内必须直面并解决的问题，若这些问题得不到妥善解决，创新将无从谈起，高质量发展也将失去坚实基础。

以房地产市场为例，尽管今年上半年部分城市房地产市场出现一定程度的改善迹象，但房地产投资、销售以及新房开工等数据依然大幅下滑，多数城市房价持续下跌，对居民资产负债表和消费市场均造成较大冲击。

因此，通过政策调整改变市场预期，尽快稳定房价，对于中国经济的整体稳定与发展至关重要。

不少人认为，会议对房地产的表述仅提及“稳定房地产市场”，与市场预期存在差距。

然而，在我看来，这恰恰是多数人的误解。因为如今的中国房地产市场已与过去截然不同，沿用过去的政策“药方”已无法解决当前房地产市场的复杂问题。

住建部数据显示，今年二手房交易量整体上已超过新房，这意味着中国房地产市场正式步入存量房时代。存量房时代的到来，意味着过去主要围绕土地、开发商、新房销售构建的政策体系，已难以适应更加市场化的二手房市场。未来房地产发展的重点将不再是大规模建设新房，而是聚焦于城市更新、提升住房品质以及建设“好房子”。

因此，未来房地产政策的重点在于如何适应存量房时代，稳定市场预期，推动房地产市场平稳健康发展。

同样，针对当前消费不足、投资下降的问题，政策也将出台针对性举措。

会议强调，要有效扩大国内需求，针对不同群体的消费需求，扩大优质供给，充分挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设，加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能 +”行动，培育智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业转型升级。

在我看来，在扩大消费方面，必须摒弃过去的陈旧观念，不能简单认为消费就是单纯的物质消耗。要充分认识到消费在中国经济下一个发展周期中的战略地位，加大对消费领域的投入，这才是真正“投资于人”的体现。

而在投资领域，今年上半年投资增速为负的情况较为罕见。但鼓励投资并非要回到过去依靠刺激投资拉动经济的老路，而是要使投资与中国经济高质量发展的周期以及产业周期相契合。

因此，7月30日政治局会议的重大意义与释放的信号，并非如某些自媒体所宣扬的所谓“大招”，而是在“十五五”规划的开局之年，为中国经济的下一个发展周期构建全新的政策理念与框架体系。

短期来看，必须采取托底措施，确保经济运行在合理目标范围内；但从长期政策框架来看，必须聚焦于消费与创新两个关键层面。

在“十五五”规划开局之年，最重要的并非追求某一季度经济数据的华丽，而是在解决短期问题的同时，更为关键的是，能否真正激活消费市场，能否将资金切实投入到教育、医疗、社保等关乎中国经济长远稳定发展的领域。这比短期通过几个项目提升数据要重要得多。

此次会议并非没有出台政策，而是不再沿用过去的政策来解决当下的问题。