大约10天之前，一架印有SpaceX标志的专机满载着近200名华尔街顶级基金的投资者，从新泽西的纽瓦克启程，直奔得州南端。他们此行是为了参加一场为期数日的高管路演活动。据现场参与者透露，这架飞机座无虚席，甚至还有不少人因座位有限而未能登机。

马斯克旗下的这家集火箭与AI技术于一身的公司，其大型IPO计划正迫使基金经理们做出一系列连锁反应：他们首先要确定自己希望获得多少SpaceX的股份，接着估算实际能够分配到的额度，然后动用现金储备或抛售部分持仓来筹集资金，最后在新股正式纳入投资组合后，重新调整并平衡整个组合的配置。而一旦SpaceX成功上市，其市值有望直接跻身全球前十，潜在估值更是高达1.5万亿美元之巨。

值得注意的是，SpaceX在去年收购xAI后，虽然录得了49亿美元的净亏损，并消耗了大量现金，但其增长的主要动力仍来自于尚未实现商业化的全球最强大运载火箭项目。这一项目的前景虽然广阔，但也充满了不确定性。

减持目标：Mag 7成首选

多位投资者透露，在面临资金筹集的压力时，最有可能被减持的股票就是所谓的"Mag 7"——这包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉这七大科技巨头。尽管这七只股票在今年一度承受了不小的压力，但4月份它们却展现出了强劲的反弹势头，彭博Mag 7总回报指数当月上涨了14%，年内涨幅也约为2%。

管理着120亿美元T. Rowe Price科技基金的Tony Wang直言不讳地表示，他在考虑SpaceX IPO的买卖决策时，"是在Mag 7的语境下"进行的，他的核心考量是"哪个投资选项在风险调整后的回报最大"。

Wang的最大持仓包括苹果、英伟达和博通等科技股，但他却不愿透露具体的调仓计划。他只是表示，其他基金经理可能会从这类大市值、高流动性的股票中减仓，以筹集资金参与SpaceX的IPO。

除了上述因素外，基金的行业集中度限制也是一个重要的考量。目前，科技股在大盘成长型基金的持仓中占据了约三分之二的比例，而SpaceX的加入将进一步推高这一比例。因此，部分基金若想买入SpaceX的股票，就必须相应地削减现有的科技股持仓。

此外，也有基金经理在讨论减持与SpaceX直接竞争领域的股票，如传统航空航天与国防板块的股票。

税务因素同样不容忽视。近期下跌的科技股成为了"税收亏损收割"（tax-loss harvesting）的理想标的，例如微软自去年10月高点以来已经下跌了约25%，为投资者提供了通过减持来抵消其他投资损失的机会。

被动与主动基金的博弈：谁将承受更大压力

资金持续流入被动型指数基金、流出主动管理基金的大趋势，使得这场为SpaceX IPO筹集资金的博弈变得更加复杂。

指数基金在SpaceX被纳入指数之前通常不会买入其股票，而正在遭遇赎回的主动管理基金经理则已经在卖股以应对赎回压力。如果他们还想参与SpaceX的IPO，那么抛售压力只会进一步加大。

高盛上周发布的报告指出，历史上大型IPO前美国共同基金通常会提高现金比例以应对可能的资金需求，但今年尚未出现这种情况。不过高盛也提醒称，大型IPO通常不会对大盘股的表现产生显著冲击。

对于特斯拉的持有者来说，他们还面临着额外的抉择。Gerber Kawasaki的Ross Gerber管理着40亿美元的基金，他认为SpaceX的IPO将促使不少投资者抛售特斯拉的股票。"许多特斯拉的投资者都希望拥有SpaceX的股票，因此他们会卖掉部分特斯拉的股票来购买SpaceX的股票。"特斯拉今年已经因电动车销量不及预期而下跌了11%。Gerber本人已经持有SpaceX的股份，并计划在IPO后尽早出售部分仓位，他认为SpaceX的公司估值应低于目前1.25万亿美元的私募估值。

公开市场投资者的强劲需求，也可能让SpaceX的现有股东受益。他们有望在通常的六个月锁定期之前获得提前出售股份的机会，但具体的时间和规模目前尚不明确。

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