每经特约记者：林晓晨 每经编辑：张文轩

在Sora宣布停止运营的同一天，快手科技向市场交出了一份关于其视频生成模型可灵AI（人工智能）的商业化成绩单。

据快手科技创始人兼CEO程一笑在3月25日举行的财报电话会议上透露，截至今年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已经突破3亿美元大关，并且他表达了对今年可灵AI收入实现同比翻倍以上增长的强烈信心。

显然，可灵AI在商业化道路上已经走在了前列。与Sora形成鲜明对比的是，尽管两者处于同一赛道，但发展轨迹却大相径庭。然而，市场对此反应并不热烈：3月26日，快手港股股价大幅下跌14%，创下了近11个月以来的最大单日跌幅，市值也随之跌破了2000亿港元。

市场究竟在担忧什么？

2025年，快手实现了营收同比增长12.5%，达到1428亿元，经调整后的净利润也达到了206亿元，同比增长16.5%。这样的成绩单看似并不差。但是，除了营收和利润之外，快手的其他核心指标增速却明显放缓，比如电商GMV（商品交易总额）的增速和月活用户的增速等。

事实上，快手并非个例。流量触顶、高增长神话破灭、苦寻新增长点，已经成为国内互联网平台面临的共同挑战。随着Sora的折戟沉沙，在视频AI赛道分化日益加剧的当下，快手AI真的能够成为“救世主”，实现“大力出奇迹”吗？

营收利润双增长，电商核心指标却放缓

在去年的中期财报电话会议上，程一笑曾表示，从2026年第一季度开始，快手将停止披露GMV数据，以便让市场更加关注那些能够反映公司长期价值的其他指标。这一调整与国内电商市场的同行做法不谋而合。近年来，阿里巴巴、京东、拼多多等电商巨头都在逐渐淡化GMV的表述。

“未来，快手的电商业务增长将更多地依赖于多元化的电商场景建设、AI赋能的商家解决方案以及电商用户综合体验的提升。这些因素无法通过单一的GMV数据来充分体现。”程一笑如此解释道。

然而，在AI真正成为营收和利润的主要驱动力之前，GMV、月活等核心指标仍然是外界判断平台增长潜力的重要依据。

《每日经济新闻》记者经过梳理发现，从2021年至2025年，快手电商GMV的增速分别为78%、33%、30%、17%以及15%。到了2025年第四季度，这一增速更是下降到了13%。在月活数据方面，2025年第一季度至第四季度，快手的平均月活跃用户增速分别为2.1%、3.3%、3.4%以及0.7%。由此可见，快手面临的增长压力不容小觑。

不过，从整体收入和利润来看，快手依然保持着健康的增长态势。财报显示，快手2025年第四季度总收入同比增长11.8%，达到396亿元，经调整后的净利润为55亿元；全年总收入同比增长12.5%，达到1428亿元，全年经调整后的净利润为206亿元，同比增长16.5%，经调整后的净利润率提升至14.5%。

对于电商业务的基本盘，程一笑在电话会议上也进行了解释。他表示，目前快手电商的月均买家数还有较大的增长空间。2026年，快手将加强对用户电商内容的兴趣探索和理解，优化内容策略，并通过有效的补贴机制以及跨场域联动，来拉动买家转化规模的提升。

在行业品类层面，程一笑指出，过去一年，男装运动、生鲜食品等行业的增长较快，今年这些行业将继续延续去年的增长趋势。

可灵AI高增长，但仍需应对Seedance的竞争

可灵AI的商业化进展无疑是快手财报中的一大亮点。财报数据显示，可灵AI在2025年第四季度的营收达到了3.4亿元。到了2025年12月，可灵AI的单月收入更是突破了2000万美元，对应的年化收入运行率达到了2.4亿美元。

记者注意到，自2025年第四季度以来，可灵AI先后推出了统一多模态视频模型可灵O1、具备“音画同出”能力的可灵2.6模型，以及基于All-in-One理念打造的可灵3.0系列模型。这些模型质量的提升和产品功能的创新，在一定程度上推动了可灵AI商业化能力的突破。

程一笑透露，截至今年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已经超过了3亿美元。他表示，基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长充满了信心。

快手CFO金秉在电话会议上指出，预计2026年集团的整体Capex（资本开支）投入将达到约260亿元。与2025年相比，新增的110亿元投入将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑，同时也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心的建设工程投入。

“尽管2026年的Capex会有明显增加，但公司仍然以继续保持全年集团层面健康稳健的自由现金流为目标。”金秉补充说道。

值得一提的是，在面对分析师有关字节跳动Seedance 2.0带来的竞争相关提问时，程一笑表示，近期Seedance 2.0及各家视频大模型的更新加速都为行业带来了积极的影响。它们不仅降低了普通用户的创作门槛，还提升了“AI视频生成”在更多应用场景的渗透率，从而让整个行业的蛋糕变得更大。

“Seedance 2.0支持多模态输入的技术路线，与可灵AI在去年12月推出的可灵O1模型不谋而合。这也印证了我们围绕多模态进行模型迭代的前瞻性。目前，可灵AI的模型和产品能力依然处于全球领先位置。”程一笑如此强调道。

Sora关停，视频生成赛道敲响警钟：谁的路线更有可能胜出？

Sora从惊艳登场到黯然退场，只用了短短两年的时间。无论是出于算力挤兑还是产品方向错位等考量，Sora的跌倒都在向外界证明了一个事实：如果无法找到商业化落地场景以实现“自我造血”，即使技术能力再强如OpenAI，也难以支撑下去。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受记者微信采访时表示，Sora关停的原因主要有两个：一是为了给新的大模型腾出算力资源；二是在视频生成方面，Sora的算力消耗远大于其收入，业务难以持续。

不过，无论是可灵AI还是字节跳动的Seedance，都已经迈出了商业化的步伐，并且目前仍在稳步增长中。至于Sora关停是否意味着AI内容社区的商业可行性正在降低这一问题，盘和林给出了肯定的回答。

“可灵AI需要增长到什么量级才能托起快手，目前还很难判断。不过关键还是要看利润规模。如果AI应用的收入能够覆盖算力和人力开支，那么市场就会给予积极的回应。”盘和林表示，“但我认为目前来看很难实现，因为AI同质化竞争已经开始，最终谁能活下来还有待观察。”

对于字节跳动的Seedance2.0，盘和林则认为，它可以背靠字节跳动的生态体系，包括豆包、剪映等产品。“AI视频的技术和产品路线，可能还是可以整合进去的。”他如此说道。

不过，无论是对字节跳动还是快手而言，AI能否真正成长为业绩的“支柱”，都取决于它们能否在算力成本与商业化落地之间找到平衡点，更取决于它们能否与电商、内容等基本盘形成真正的闭环。