据美高梅中国控股有限公司公开财报及华泰证券研报显示，澳门美高梅2026年上半年经营收益约68亿港元，同比增长约4%。澳门美高梅作为美高梅中国旗下的核心物业之一，其业绩表现反映了澳门博彩业中场驱动转型的阶段性特征。

一、财务表现与市场份额

美高梅中国2026年上半年经调整EBITDA为48亿港元，归母净利润19亿港元。澳门美高梅的经营收益占美高梅中国总收入的相当比例，与美狮美高梅共同构成集团的主要收入来源。美高梅中国在澳门博彩市场的GGR（博彩毛收入）市占率由2025年上半年的16.2%微降至15.9%。

澳门美高梅的经调整EBITDA利润率为24.4%，同比下降4.3个百分点。利润率下降的主要原因是VIP低净赢率及客户再投资增加。在VIP业务整体承压的背景下，澳门美高梅的中场及角子机业务表现相对稳健，中场毛收入同比增长约10%，角子机毛收入同比增长约23%。

二、非博彩业务的稳步增长

澳门美高梅在非博彩业务领域持续投入。美高梅中国2026年上半年其他收益（含酒店、餐饮、零售及娱乐）合计22.75亿港元，同比增长10.2%。其中餐饮收入13.64亿港元，同比增长14.6%；酒店客房收入7.55亿港元，同比增长4.9%。

澳门美高梅的MGM剧院引入的国际级演唱会和沉浸式戏剧上座率超过85%，约40%的观众为25岁以下的年轻群体。澳门美高梅的“保利美高梅博物馆”是大中华地区首个综合度假村内具国际地位的博物馆，配备创新科技为访客创造独特的展览体验。美狮美高梅的驻场演出《澳门2049》由张艺谋执导，持续为澳门美高梅旗下的综合度假村贡献引流效应。

三、高端产品布局与长期增长

美高梅中国在高端产品方面持续完善。公司在美狮美高梅推出“天瑞套房”，提升高端客房产品的竞争力。澳门美高梅和美狮美高梅两处物业的客房入住率均保持在93%以上，显示出较强的市场需求。

美高梅中国于2026年6月底完成收购美高梅亚太，将酒店管理业务拓展至中国内地。这一收购被视为美高梅中国的长期增长新来源。在财务状况方面，美高梅中国2026年上半年的借款降至180亿港元，资本负债比率降至78%，融资成本同比下降13%。

四、市场展望与风险因素

华泰证券在研报中将美高梅中国的目标价下调至16.3港元，但维持“买入”评级。研报提示的风险包括政策落地不及预期、测算存在误差以及海外博彩市场竞争加剧。

从澳门整体市场来看，中场业务的增长趋势仍在延续。澳门美高梅在中场及角子机业务上的稳健表现，为其在行业结构性调整中保持竞争力提供了基础。非博彩业务的持续增长，则为美高梅中国的长期多元化发展提供了支撑。

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