2026年7月31日

文 | 马光远

在7月30日召开的政治局会议上，并未如部分机构与专家此前所预测的那样，出台大规模的刺激政策，这一结果引发了广泛关注与讨论。

在会议召开前夕，我曾发布过一个视频，明确表达了我的观点：此次会议不会出台大规模刺激政策。

为何会有这样的判断？原因其实并不复杂。今年作为“十五五”规划的开局之年，其核心使命并非通过短期刺激手段来提升某一季度的经济数据，而是致力于推动中国经济实现从旧周期向新周期的转变，从传统的增长模式迈向全新的增长模式。

具体而言，主要体现在以下三个方面：

其一，经济结构转型，从过去过度依赖投资与生产，转向更加重视消费。在“十五五”规划中，明确提出要显著提高居民消费率，“显著”二字，无疑释放出了极为明确的政策导向信号；

其二，创新驱动发展，提升全要素生产率对经济增长的贡献度。通过发展战略性新兴产业与未来产业，进一步提升中国经济在全球价值链中的地位，抢占战略制高点，实现经济的可持续发展；

其三，投资于人，将更多的资金投向养老、医疗、教育、社保等民生领域。这些领域的问题，并非简单的刺激政策所能解决，需要长期的、持续性的投入与关注。

回顾过去，每当经济出现下行压力时，我们往往通过短期刺激性的政策，如大搞项目、加强基建、扩大投资等方式来拉动经济增长。这是因为当时投资、基建、制造业等领域仍存在较大的发展空间。

然而，时至今日，传统的投资项目空间已基本饱和。若仍继续投入大量资金进行传统投资，虽然短期内数据可能有所改善，但从长期来看，对中国经济的意义并不大，甚至可能导致重复建设或产能过剩等问题。这不仅无法推动经济高质量发展，反而可能造成资源的浪费与经济的波动。

当然，不出台大规模刺激政策，并不意味着经济不需要托底政策。

从数据上看，尽管上半年经济增速达到了4.7%，但二季度经济增长已下滑至4.3%，低于全年4.5%至5%的目标区间。固定资产投资上半年下滑5.7%，消费疲软，民间投资也大幅下滑，房地产数据下滑的势头仍未得到有效遏制。

此外，影响中国经济的一些堵点也需要通过短期政策来加以解决。

因此，会议强调“要高度重视经济运行中的困难和问题”，并指出要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

这意味着，我们需要一些能够改变市场预期的托底政策。消费疲软，需要政策支持来激发消费活力；投资下滑，需要稳定投资来增强市场信心；居民预期不足，需要改善信心来促进消费与投资；房地产依然下滑，需要采取有效措施来遏制下滑势头。

这些是当前必须面对和解决的问题，若这些问题得不到妥善解决，创新就无从谈起，高质量的发展也就失去了基础。

以房地产为例，尽管今年上半年房地产在局部城市出现了一些改善的迹象，但房地产投资、房地产销售、新房开工等数据依然大幅下滑，大多数城市的房价仍在下跌，这对居民资产负债表和消费都造成了不小的影响。

因此，通过政策改变市场预期，尽快稳住房价对于中国经济的整体稳定与发展至关重要。

有人认为，会议对房地产的表述仅限于“稳定房地产市场”，与大家的期待存在差距。

然而，在我看来，这恰恰是大多数人的误读。因为，今天的中国房地产市场已与过去大不相同，按照过去的政策思路已无法解决当下的问题。

住建部的数据显示，今年二手房的交易量在整体上已超过新房，这意味着中国房地产正式进入了存量房时代。存量房时代意味着什么？意味着过去主要围绕土地、开发商、新房销售的政策体系已无法适应更加市场化的二手房市场。未来房地产发展的重点将不再是大量建设新房，而是城市更新、改善住房品质和建设“好房子”。

因此，未来房地产政策的重点将是如何适应存量房时代，稳定市场预期，推动房地产市场平稳运行。

同样，针对当前消费不足、投资下降的问题，政策也将采取有针对性的措施。

会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。同时，扎实推进“六张网”规划建设，加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。

在我看来，在扩大消费上，我们一定要改变过去的思维定式，不能认为消费就是简单的吃喝玩乐、没有留下任何价值。相反，我们应该认识到消费在中国经济下一个周期中的战略地位，增加对消费的投入，这才是真正“投资于人”的体现。

而在投资方面，今年上半年投资增速为负的情况非常罕见。但鼓励投资并非要回到过去依靠刺激投资拉动经济的老路，而是要与中国经济高质量发展的周期以及产业周期相匹配。

因此，7月30日政治局会议的最大意义与释放的信号，并非某些自媒体所炒作的什么“大招”，而是要在“十五五”的开局之年为中国经济的下一个周期构建新的政策理念和框架体系。

短期来看，必须采取托底政策，保证经济运行在合理目标范围；但长期来看，政策框架必须聚焦在消费和创新两个层面。

在“十五五”开局之年，最重要的不是追求某一季度的经济数据有多么亮眼，而是在解决短期问题的同时，更重要的是能否真正激发消费活力，能否真正把钱花在教育、医疗、社保等关系中国经济长治久安的领域。这比短期搞几个项目把数据弄漂亮要重要得多。

这次会议并非没有政策，而是不再用过去的政策来解决今天的问题。