黄金市场近期波动剧烈，金价走势犹如坐过山车般起伏不定。

在经历周二、周三的短暂反弹后，周四伦敦现货黄金价格再度失守4500美元关口，并持续下探，盘中一度触及4350.52美元/盎司的低点，跌幅超过3%。

根据Wind数据，截至3月26日收盘，现货黄金价格下跌2.79%，收报4379.68美元/盎司；同时，COMEX黄金期货价格也大幅下挫3.85%，收报4376.90美元/盎司。

然而，市场风云变幻莫测。3月27日亚洲交易时段早盘，金价又展现出强劲的反弹势头。截至发稿时，现货黄金价格上涨0.53%，报4405.07美元/盎司；COMEX黄金期货价格也上涨0.43%，报4395.2美元/盎司。

消息面上，据徽声在线援引新华社报道，美国总统特朗普26日在社交媒体上宣布，对伊朗能源设施的空袭计划将再推迟10天，至美东时间4月6日晚8时。

金价波动背后的多重因素

在经历两日的反弹后，黄金价格再次陷入下跌通道，伦敦现货黄金的年内涨幅已缩减至约2%。

国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜在接受徽声在线记者采访时分析称，近期贵金属市场围绕地缘消息反复博弈，价格承压回落。一方面，市场担忧美国可能很快会再度升级对伊朗的军事行动，油价维持高位使得交易主线再度围绕“通胀预期与货币政策博弈”展开。目前，市场加大了对美联储年内加息的押注，美元指数重新走强，对贵金属价格构成压制。另一方面，近两日贵金属价格的反弹修复已来到阶段性压力位，由于贵金属价格短期仍缺乏明确的上行驱动，多空博弈下空头再度占优，从而对价格形成压制。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）也持类似观点，认为黄金现阶段面临多重阻力，包括能源驱动的通胀及加息预期、美元走强以及投资资金流出等。

瑞银CIO进一步指出，对于许多投资者而言，黄金通常被视为地缘政治紧张局势的“避风港”，但当前的价格表现与波动市况却并非如此。实际上，从历史走势来看，黄金在地缘政治冲突发生时并不一定总是上涨，尤其是初期阶段。每个地缘政治事件都有其独特的宏观经济背景，通胀、政策预期和资本流动的状况都有所不同。因此，直接进行跨时期的比较具有挑战性。

世界黄金协会市场策略师John Reade表示，由于这场冲突，市场中出现了“大规模的获利了结、降低风险和去杠杆化操作”。

他补充说，由于投机性投资者在去年逐渐主导了黄金市场，而非珠宝行业等其他传统需求驱动因素，金价变得更加波动，而且这种情况很可能会持续下去。

“由于过去几周的剧烈波动，黄金作为投资组合多元化工具和风险缓释剂的作用在某种程度上被削弱了。”Reade说道。

数据研究机构Vanda估计，自战争爆发以来，全球黄金ETF已经遭遇了约108亿美元的资金流出。

德国私人银行Berenberg的Jason Turner表示，来自对冲基金和经纪商的数据表明，金融机构一直在“清算盈利的黄金头寸，以应付股市和债市的追加保证金要求”。

不仅如此，有央行已经开始考虑抛售部分黄金储备来筹集资金。数据显示，截至3月20日当周，土耳其央行黄金储备从820.8吨降至771.8吨。银行人士表示，土耳其央行黄金储备创下2018年8月以来最大单周跌幅，上周抛售约22吨黄金。

黄金长期投资价值依然稳固

近期黄金价格自历史高点5594美元/盎司回落约21%，在地缘政治风险与利率预期变化的双重影响下波动加剧。然而，市场观点仍普遍认为，黄金具备长期投资价值。

瑞士百达财富管理高级投资经理Alejandro Bondavalli表示，在2025年创下破纪录的65%收益率之后，金价在2026年3月下旬单周内下跌了近11%，这一跌幅超过了2008年金融危机、互联网泡沫破裂期间的任何单周跌幅。上一次类似的单周跌幅出现在1983年，当时为了遏制通胀，美联储开启了激进的加息周期。

Bondavalli认为，尽管短期波动较大，但黄金的长期投资价值依然稳固。政策及地缘政治的不确定性并未减弱，“去美元化”仍是各国央行和投资者的战略目标。因此，黄金对投资者而言仍具有投资价值。

“我认为，近期的回调是调整战略配置的良机。在当前不利因素消退后，投资者可战略性布局金价反弹的机会。”Bondavalli称。

瑞银CIO也持类似观点，认为与其将此轮下跌视为黄金失去价值，不如说是黄金长期上涨轨迹中的回调。对投资组合而言，黄金在对冲和多元化方面持续扮演重要的角色。虽然金价还可能下跌，但基于该机构对价格终将回升的预期，这些水平对长线投资者而言具吸引力。瑞银CIO预期，黄金2027年初目标价将在每盎司5900美元。

SentimenTrader分析师指出，市场情绪已进入“极度悲观”区间，历史经验显示，这往往是反弹的前兆。数据显示，当GLD相关市场中超过80%的交易者在持续两周内持悲观态度时，未来12个月内黄金反弹的概率高达约89%，中位回报超过10%。

SentimenTrader认为，在当前背景下，黄金已具备“高概率、不对称回报”的配置价值。尤其是在黄金仍守住200日均线的情况下，未来3至12个月内布局多头头寸的吸引力正在上升。